Il ritorno di Trump alla Casa Bianca: cosa significa per i tassi di interesse dell'eurozona

Il ritorno di Trump alla Casa Bianca: cosa significa per i tassi di interesse dell'eurozona

Donald Trump presterà giuramento come 47° presidente degli Stati Uniti più tardi oggi, segnando l'inizio di un secondo mandato che dovrebbe rimodellare la politica economica in patria e all'estero. Il suo programma, incentrato su tariffe commerciali radicali, tagli alle imposte sulle società, restrizioni all'immigrazione e una maggiore pressione sugli alleati della NATO, potrebbe avere conseguenze di vasta portata per la crescita, l'inflazione e i tassi di interesse, non solo negli Stati Uniti ma a livello globale.

Nell'eurozona, è probabile che le politiche di Trump influenzino le decisioni monetarie della Banca centrale europea nei prossimi mesi, accelerando potenzialmente i tagli dei tassi e influenzando i tassi di cambio. In effetti, gli economisti prevedono un divario crescente tra la politica monetaria degli Stati Uniti e quella dell'eurozona. Mentre è probabile che la Federal Reserve mantenga stabili i tassi di interesse, o addirittura inasprisca la politica per combattere le pressioni inflazionistiche, si prevede invece che la BCE continuerà a tagliare i tassi.

Per Hélène Baudchon, economista senior presso BNP Paribas, gli Stati Uniti dovranno affrontare gli effetti inflazionistici della "Trumponomics", un mix di protezionismo commerciale e politiche fiscali espansive che potrebbero mantenere elevate le pressioni sui prezzi e costringere la Fed a mantenere lo status quo sui tassi di interesse.

Per l'eurozona, vede una traiettoria diversa: "Il previsto rafforzamento della crescita rimarrà limitato e vincolato, ma il ritorno dell'inflazione all'obiettivo del 2% sarà garantito, consentendo alla BCE di continuare i suoi tagli dei tassi".

Alla Bank of America, l'economista Ruben Segura-Cayuela avverte che una tariffa del 10% sulle importazioni dall'Unione Europea potrebbe pesare sull'attività economica, riducendo "0,4-0,5 punti percentuali del PIL dell'eurozona". Aggiunge che, se l'incertezza e gli shock tariffari si materializzano, la BCE potrebbe essere costretta a tagliare i tassi "superiori a 25 punti base" e ad abbassare il suo tasso terminale al di sotto dell'1,5%.

Il modo in cui i dazi influenzeranno l'inflazione e l'euro

Il percorso dei tassi della BCE dipenderà da come si svilupperanno le politiche di Trump e dai loro effetti di ricaduta sull'economia europea. CaixaBank nota che la BCE segue una strategia "dipendente dai dati", ma suggerisce che le sue decisioni saranno probabilmente modellate dalle aspettative che circondano la politica economica degli Stati Uniti.

I dazi proposti da Trump, che vanno dal 10 al 20% su tutte le importazioni e fino al 60% sui beni cinesi, sono ampiamente considerati inflazionistici.

"L'implementazione di dazi diffusi eserciterà una pressione inflazionistica sugli Stati Uniti", afferma Rogier Quaedvlieg, economista presso ABN Amro, osservando che ciò contraddice la promessa della campagna di Trump di ridurre l'inflazione.

Dominic Wilson, economista presso Goldman Sachs, vede ulteriori rischi per l'eurozona, affermando che è "particolarmente vulnerabile" all'incertezza che circonda le nuove restrizioni commerciali. "È difficile immaginare una risposta fiscale coordinata a una posizione ciclica già debole data l'incertezza politica in Germania e Francia", afferma. Di conseguenza, un ulteriore allentamento della BCE rimane la risposta politica più probabile.

Un dollaro più forte è un altro probabile risultato delle politiche di Trump, che potrebbe pesare sull'euro. Kamakshya Trivedi, analista di cambio di Goldman Sachs, afferma: "Prevediamo che il dollaro si rialzerà di circa il 5% nel prossimo anno sulla realizzazione di nuovi dazi e sulla continua sovraperformance degli Stati Uniti. Ora prevediamo un EUR/USD al di sotto della parità".

Per l'eurozona, l'entità dell'impatto dei dazi dipenderà da come risponderà la BCE. Il think tank Bruegel con sede a Bruxelles avverte che i dazi agiranno come uno "shock negativo dell'offerta" per l'economia dell'UE.

Eppure, lo stimolo fiscale degli Stati Uniti, un'inflazione più elevata e un dollaro più forte potrebbero aumentare la domanda di esportazioni europee, compensando in parte il danno. "L'effetto macroeconomico netto sull'UE dipenderà in larga misura dalla reazione della Banca centrale europea", affermano gli analisti di Bruegel.

La crescita economica degli Stati Uniti potrebbe rallentare?

Nonostante la spinta di Trump per tagli fiscali e politiche commerciali protezionistiche, alcuni economisti sostengono che il suo programma potrebbe creare venti contrari per la crescita degli Stati Uniti.

Quaedvlieg di ABN Amro avverte che i dazi potrebbero ritorcersi contro, colpendo l'economia statunitense in un momento inopportuno. "I dazi probabilmente colpiranno in un momento particolarmente scomodo", afferma, sottolineando che l'inflazione rimane al di sopra dell'obiettivo e i segnali di disinflazione si sono bloccati.

Secondo l'esperto, questo potrebbe costringere la Fed a mantenere i tassi di interesse più alti per un periodo più lungo, rendendo più difficile raggiungere l'obiettivo di Trump di una crescita economica più forte. "Queste tariffe distorceranno il commercio globale e minacceranno anche la ripresa dell'eurozona e della Cina". Sostiene che tariffe più elevate probabilmente distorceranno i flussi commerciali globali, creando sfide non solo per gli Stati Uniti, ma anche per l'eurozona e la Cina.

Baudchon di BNP Paribas indica che il 2025 potrebbe ridurre la divergenza tra i tassi di crescita degli Stati Uniti e dell'eurozona, poiché entrambe le economie affrontano sfide legate al commercio. Tuttavia, ritiene che le dinamiche dell'inflazione rimarranno invece su percorsi diversi, portando a un "disaccoppiamento delle politiche monetarie".

Disclaimer: Il presente articolo ha un puro scopo informativo e non costituisce raccomandazione di investimento. Tutti i diritti riservati.

Torna al blog

Sei interessato a ricevere maggiori informazioni?