Dopo il taglio dei tassi di giugno, si prevede che la BCE manterrà i tassi stabili nella riunione di oggi, in attesa delle proiezioni economiche di settembre. Tra i membri esecutivi, si allargano le divisioni tra falchi e colombe, mentre gli analisti prevedono altri due tagli entro la fine dell'anno.
Diversi fattori supportano la decisione della BCE di mantenere i tassi stabili a luglio. I decisori politici sottolineano che il taglio di giugno non segnala una riduzione lineare dei tassi di interesse. Inoltre, non ci sono stati sviluppi significativi nei dati dallo scorso mese e i componenti del consiglio preferiscono ampiamente attendere le nuove proiezioni macroeconomiche trimestrali di settembre.
L'ultimo rapporto sull'inflazione ha mostrato un leggero calo del tasso di inflazione annuale principale, dal 2,6% di maggio al 2,5% di giugno. Tuttavia, l'inflazione di fondo, che esclude energia e cibo, è rimasta stabile al 2,9%. Anche l'inflazione dei servizi si è mantenuta alta al 4,1% anno su anno, indicando che non ci sono segnali di rallentamento finora nel 2024.
I partecipanti al mercato vedono tuttavia un'altra mossa a settembre come quasi certa, con i future sui tassi di interesse che mostrano una probabilità implicita dell'80% di questo evento.
Opinioni divergenti tra i membri della BCE
L'eurozona è "molto avanzata" sul percorso disinflazionistico, ha affermato la presidente della BCE Christine Lagarde al Forum annuale della BCE sulle banche centrali a Sintra all'inizio di questo mese.
"Siamo in quella lenta ripresa che si è verificata nel primo trimestre e che speriamo persisterà, ma tutto ciò è irto di incertezza e grandi punti interrogativi sul futuro", ha aggiunto.
Le recenti comunicazioni della BCE hanno rivelato una divisione tra i membri del Consiglio direttivo. Alcuni, come il governatore della Banca centrale d'Irlanda Makhlouf e il governatore della Banca nazionale slovacca Kažimír, sono favorevoli a un taglio. Altri, come il governatore della Banca di Grecia Stournaras, il governatore della Banca del Portogallo Simkus e il governatore della Banca di Finlandia Rehn, sostengono due tagli.
Il governatore della Banca del Portogallo Mario Centeno, uno dei membri più accomodanti della BCE, ha affermato che è possibile tagliare i tassi a ogni riunione.
Al contrario, i cosiddetti falchi hanno messo in guardia dall'allentare i tassi di riferimento troppo rapidamente, sostenendo la necessità di bilanciare i rischi di inflazione al rialzo.
Tra i più duri, il governatore della Banca centrale austriaca Holzmann ha dichiarato questo mese: "La mia sensazione è che muoversi troppo presto crei rischi maggiori rispetto a muoversi troppo tardi", aggiungendo che ritiene che ci sia una sottostima di quanto possa essere persistente l'inflazione.
Martins Kazaks della Banca centrale della Lettonia ha sottolineato l'importanza di un approccio basato sui dati e ha suggerito che non c'è fretta di tagliare i tassi di interesse.
Gli analisti prevedono altri due tagli dei tassi entro la fine dell'anno
Comunque sia, vi è un consenso generale tra gli analisti sul fatto che la BCE opterà per tagliare i tassi di interesse altre due volte quest'anno, ossia a settembre e a dicembre.
"Non pensiamo che la conferenza stampa di giovedì fornirà maggiore chiarezza sulle prospettive della BCE", ha affermato Carsten Brzeski, Global Head of Macro presso ING Group. Ha aggiunto che l'obiettivo principale sarà quello di avere un inizio tranquillo della “stagione delle vacanze” ed evitare di mandare i mercati su una strada assolata e rocciosa, giusto per rimanere in tema.
Inoltre, un iniziale taglio della Fed a settembre prima della riunione della BCE, così come un indebolimento delle prospettive di crescita, potrebbero favorire ulteriormente il secondo taglio dei tassi europei al rientro dalle ferie estive, secondo ING.
D’altro canto, BNP Paribas si aspetta che il comunicato stampa indichi progressi significativi nella lotta all'inflazione, ma riconosca che le pressioni sui prezzi interni rimangono ferme. Prevedono un taglio di 25 punti base sia a settembre che a dicembre, con il tasso di deposito che raggiungerà il 2,50% nel 2025.
UniCredit invece sostiene che sia improbabile che la BCE proceda con tagli consecutivi dei tassi di riferimento a causa della rigida inflazione dei prezzi dei servizi, della solida crescita salariale e di un mercato del lavoro resiliente. Ritengono che i tassi di riferimento rimarranno restrittivi fino a raggiungere circa il 3%. Secondo la banca italiana, si prevede che la BCE applicherà altri due tagli nel 2024, seguiti da tagli trimestrali di 25 punti base nel 2025.
"Le osservazioni della presidente Lagarde dovrebbero lasciare la porta aperta a un taglio dei tassi a settembre, sebbene con segnali più blandi rispetto a quelli che hanno preceduto il taglio di giugno". Ha affermato Bill Diviney, economista senior della zona euro presso ABN Amro. Si prevede che la BCE taglierà i tassi a settembre, a condizione che i dati sui salari e sull'inflazione non rivelino sorprese rialziste significative.
Ancora una volta, l’approccio data-driven riunione per riunione capitanato dalla Lagarde apre ad una moltitudine di ipotesi che, paradossalmente, si basano su letture individuali – e quindi soggettive – della situazione macroeconomica e di come questa debba essere guidata dalla politica monetaria.
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