Una serie di diversi elementi hanno contribuito a sostenere l’attuale ondata di interesse per l’oro. L’impennata della domanda cinese, la valutazione del dollaro USA e l’andamento dei tassi di interesse della Federal Reserve Bank (Fed) potrebbero in primis aver avuto un impatto sui prezzi.
L’oro è cresciuto del 14% da inizio anno, superando il rally del 10% dell’indice S&P 500 YTD. I futures sull'oro hanno raggiunto il massimo storico di 2.413 dollari l'oncia il 19 aprile, mentre l'oro spot ha raggiunto un nuovo massimo di 2.392 dollari l'oncia lo stesso giorno. Dopo un ritracciamento di due settimane, il prezzo del metallo prezioso ha registrato un rapido rimbalzo negli ultimi giorni, aumentando di 60 dollari l'oncia per superare lunedì i 2.360 dollari. È interessante notare che il prezzo del metallo prezioso era appena sopra i 1.800 dollari l’oncia – ai suoi minimi recenti – all’inizio di ottobre 2023.
L’oro visto come un buon investimento in tempi instabili
Dal punto di vista degli investimenti, l’oro è generalmente preferito durante i periodi incerti, come crisi finanziarie, guerre e un contesto di elevata inflazione, non per altro è storicamente definito come “bene rifugio”. Gli investitori tendono a detenere oro per preservarne il valore e proteggersi dalle recessioni economiche. Tatticamente, i prezzi dell’oro mostrano una correlazione negativa con il dollaro USA. I prezzi dell’oro tendono ad aumentare durante un indebolimento del dollaro e a diminuire quando il dollaro si rafforza. Nell’ultimo trimestre del 2023, le speculazioni sul taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve Bank (Fed) degli Stati Uniti sono aumentate in modo significativo, portando a un ribasso del biglietto verde e facendo salire i prezzi dell’oro.
Tuttavia, quest’anno si è assistito a un notevole allontanamento dalla tipica correlazione negativa tra oro e dollaro USA, con entrambi i trend al rialzo. Questo insolito allineamento può essere attribuito all’intensificarsi del conflitto militare in Medio Oriente, che ha rafforzato la domanda di beni rifugio in aprile. Tuttavia, questa potrebbe essere stata solo una causa temporanea. L’aumento delle riserve auree delle banche centrali e la passione per l’oro degli investitori al dettaglio hanno entrambi contribuito all’impennata dei prezzi.
Le banche centrali cercano sicurezza attraverso le riserve auree
Secondo il World Gold Council, gli acquisti da parte delle banche centrali sono stati uno dei principali motori dell’incremento del prezzo dell’oro negli ultimi due trimestri. La domanda di riserve auree da parte delle banche centrali è salita al 23% della domanda totale, rispetto a una media del 10% su un periodo di 10 anni. Mentre gli Stati Uniti sono rimasti i maggiori detentori di riserve auree, la Turchia e la Cina hanno registrato i maggiori aumenti rispettivamente di 30,12 tonnellate e 27,06 nel primo trimestre.
Nel frattempo, i primi sei titolari di riserve d’oro sono Stati Uniti, Germania, Italia, Francia, Russia e Cina, con le riserve statunitensi che superano significativamente quelle di altri paesi, attestandosi a 8.133 tonnellate rispetto alle 3.352 tonnellate della Germania che occupa il secondo posto.
Inoltre, l’impennata dei prezzi dell’oro può essere attribuita alla forte domanda da parte dei singoli investitori, in particolare a un notevole aumento della domanda da parte dei mercati cinesi. Gli investimenti over-the-counter (OTC) hanno svolto un ruolo significativo come secondo principale contributore all’aumento dei prezzi dell’oro. Gli acquisti OTC comportano in genere transazioni dirette tra le parti e, in Cina, la domanda di lingotti e monete è aumentata del 68% su base annua nel primo trimestre.
Gli investitori cinesi entrano nel mercato dell’oro
Questo forte aumento potrebbe essere una risposta alla svalutazione dello yuan cinese e alle incertezze economiche, che hanno portato ad un aumento della domanda di oro come mezzo per preservare la ricchezza. Inoltre, anche i picchi stagionali della domanda durante il periodo del Capodanno cinese potrebbero aver contribuito all’aumento della domanda del metallo prezioso.
Con i prezzi dell’oro che hanno raggiunto livelli record, gli acquisti speculativi potrebbero essere stati un altro driver significativo dell’impennata dei prezzi. Un fenomeno degno di nota è che gli investitori al dettaglio tendono ad acquistare durante il rally, mentre gli investitori istituzionali riducono le posizioni lunghe per capitalizzare i profitti. Questa dinamica potrebbe spiegare perché i prezzi dell’oro hanno continuato a salire, anche se gli ETF sull’oro hanno registrato deflussi durante il primo trimestre. Inoltre, notizie e resoconti sull’aumento dei prezzi dell’oro potrebbero aver contribuito all’effetto FOMO (“fear of missing out” – paura di perdere qualcosa) tra i piccoli investitori.
Il valore dell’oro potrebbe aumentare ulteriormente se la Fed tagliasse i tassi di interesse
Se da un lato la forte domanda della Cina può persistere mentre il governo continua ad attuare politiche di stimolo per aiutare l’economia, dall’altro i segnali di allentamento sulla liquidità globale possono continuare a sostenere lo slancio rialzista dell’oro.
Sebbene la domanda cinese sia stata un fattore chiave nella corsa all’oro, la correlazione negativa tra oro e dollaro USA potrebbe ripresentarsi quando la Fed inizierà i tagli dei tassi. Man mano che il dollaro si indebolisce, l’oro diventa relativamente più economico per le altre valute, aumentando potenzialmente la liquidità e facendone salire ulteriormente i prezzi. Tuttavia, in questo frangente, i singoli investitori potrebbero anche dover prestare attenzione al potenziale clamore del mercato che circonda il metallo prezioso.
Questa settimana, gli Stati Uniti pubblicheranno i dati mensili sull’indice dei prezzi al consumo per aprile, un indicatore economico fondamentale per la Fed. Se l’inflazione rimanesse vischiosa, potrebbe limitare i guadagni del prezzo dell’oro. Questo risultato potrebbe verificarsi poiché i dati sull’indice dei prezzi al consumo più caldi del previsto potrebbero rafforzare le aspettative del mercato per tassi di interesse “più alti per un periodo più lungo”, rafforzando di conseguenza il dollaro statunitense.
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