I mercati azionari europei hanno ampiamente sottoperformato i loro omologhi globali, in particolare Wall Street, durante tutto l'anno. Diversi fattori hanno contribuito a questa tendenza, tra cui la mancanza di componenti tecnologiche solide, l'instabilità politica, il rallentamento della Cina e le tensioni geopolitiche.
Guardando al futuro, si prevede che queste sfide persisteranno nel 2025, con due eventi globali chiave pronti a svolgere ruoli cruciali: la presidenza di Trump e la traiettoria di crescita della Cina. A livello nazionale, le turbolenze politiche tedesche e francesi continueranno a rappresentare un freno significativo al sentiment del mercato.
La minaccia tariffaria di Trump
Le prospettive economiche europee sono strettamente legate ai mercati globali, con molte aziende che fanno parecchio affidamento sui ricavi internazionali. Ciò rende le tariffe proposte da Trump una preoccupazione critica, soprattutto per la Germania, la più grande economia europea.
Durante la sua campagna presidenziale, Trump ha minacciato di imporre tariffe alle case automobilistiche tedesche a meno che non trasferissero la produzione negli Stati Uniti. "Voglio che costruiscano i loro stabilimenti qui", ha affermato, definendo le tariffe "una delle parole più belle".
Il mese scorso, ha annunciato l'intenzione di imporre nuove tariffe del 25% su Canada e Messico e un ulteriore 10% sulla Cina, in vigore dall'insediamento a gennaio. Sebbene non siano state confermate tariffe specifiche per l'eurozona, le azioni delle case automobilistiche europee hanno subito una forte svendita il giorno dell'annuncio, sottolineando la loro vulnerabilità alle dinamiche del commercio globale.
Se gli Stati Uniti procedessero con le tariffe sui beni europei, il settore manifatturiero automobilistico potrebbe essere tra i più colpiti. Già sotto pressione a causa del prolungato conflitto in Ucraina, della debole domanda in Cina e del Green Deal, l'industria automobilistica europea si trova ad affrontare una recessione sempre più profonda.
L'indice Euro Stoxx Automobiles & Parts è sceso del 13% da inizio anno, diventando uno dei settori con le peggiori performance nei mercati europei, in contrasto con il rally del 7% nell'indice più ampio Euro Stoxx 600. Le azioni delle case automobilistiche tedesche, tra cui Mercedes-Benz, Porsche, Volkswagen e BMW, hanno subito cali dal 13% al 25% quest'anno.
Debole domanda dei consumatori cinesi
La debole domanda dei consumatori cinesi è stata un altro fattore chiave che ha frenato la performance del mercato europeo quest'anno, in particolare nei titoli dei beni di lusso. Nonostante le misure di stimolo in corso, la ripresa economica della Cina ha vacillato.
"A meno che le autorità cinesi non si orientino verso la stimolazione della domanda interna, è improbabile che la spinta fornisca un abbrivio duraturo per le azioni europee, con la ricaduta positiva di tali misure relativamente limitata", ha affermato Michael Brown, uno stratega senior della ricerca presso Pepperstone London.
In una nota positiva, il governo cinese ha recentemente fornito il suo più forte impegno per rafforzare l'economia attraverso "una politica fiscale proattiva e una politica monetaria più moderatamente accomodante".
Gli economisti prevedono che la Cina ridurrà ulteriormente i tassi di interesse e aumenterà il suo livello di deficit nel 2025. I funzionari cinesi hanno anche sottolineato la priorità del miglioramento della domanda interna dei consumatori nel prossimo anno. Se queste politiche fossero implementate in modo efficace, il settore dei consumatori europeo potrebbe vedere una significativa ripresa.
Tuttavia, i rischi rimangono. Una potenziale guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina potrebbe svalutare ulteriormente lo yuan cinese, erodendo il potere d'acquisto dei consumatori e frenando la domanda di beni europei.
Instabilità politica
Le incertezze politiche in Francia e Germania rimarranno sicuramente un fattore ribassista per le azioni europee. Il mercato azionario francese è stato il peggiore nelle principali economie globali, con il benchmark CAC 40 che ha registrato una crescita negativa quest'anno, in contrasto con i forti rally negli Stati Uniti e in alcune parti dell'Asia.
In Germania, tuttavia, il DAX ha rispecchiato le tendenze globali e ha raggiunto nuovi massimi, grazie alla sovraperformance nei settori della tecnologia e della difesa. I mercati seguiranno da vicino le elezioni anticipate tedesche di febbraio, innescate dalle ricadute di una coalizione di governo, che sono in anticipo di sette mesi sul previsto. Eppure, i negoziati della coalizione di partito potrebbero richiedere molto tempo per concludersi.
Nel frattempo, la Francia continua a fare i conti con un debito pubblico in forte crescita e con l'impasse politica sul bilancio del 2025. Con un debito pubblico che ha raggiunto il 112% del PIL e un continuo sconvolgimento politico, il settore bancario deve affrontare una pressione crescente tra le preoccupazioni sulle finanze pubbliche.
Si prevede che l'assenza di una leadership stabile nelle maggiori economie europee peserà sul sentiment del mercato.mMichael Brown ha osservato: "Gli asset dell'Eurozona continueranno probabilmente a comportare un premio di rischio maggiore rispetto ai loro omologhi".
E questo premio di rischio aumentato si potrebbe riflettere nell'aumento dei rendimenti dei titoli di Stato, che a sua volta potrebbe limitare i prestiti e la liquidità, creando un potenziale problema per l’economia reale.
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