L'euro si è indebolito al minimo di due mesi, toccando il livello più basso dallo scorso 13 agosto, rispetto al dollaro USA dopo la pubblicazione dei verbali della riunione della Federal Reserve e dopo il dato, per certi versi preoccupante, sull'inflazione USA di ieri, con l'indice IPC al +2,4% a settembre (oltre le attese). È probabile che la tendenza continui a causa delle mutevoli aspettative sulla Banca centrale europea e sull'approccio della Fed ai tagli dei tassi di interesse.
I verbali in questione hanno rivelato che i funzionari della Federal Reserve erano divisi sulla necessità o meno di un taglio dei tassi dello 0,5%, il che ha segnalato un ritmo più lento nelle future riduzioni dei tassi, che a sua volta ha rafforzato il dollaro USA. Da fine settembre, l'euro è sceso del 2,3% rispetto al dollaro, abbassandosi da 1,12 a poco più di 1,09.
Si prevede che la debolezza dell'euro persisterà in vista della riunione di politica monetaria della BCE della prossima settimana, in cui si prevede che la banca effettuerà il suo terzo taglio dei tassi dell'anno.
Cambiamenti nelle aspettative per la BCE e la Fed
La recente forza dell'euro nei confronti del dollaro è stata influenzata più dalle decisioni della Federal Reserve che da quelle della BCE. A settembre, la Federal Reserve ha avviato il suo ciclo di allentamento con un sostanziale taglio dei tassi, facendo scendere il dollaro USA e spingendo l'euro a un massimo di quasi tre mesi.
Tuttavia, a ottobre, questa tendenza si è invertita quando i partecipanti al mercato hanno iniziato ad anticipare un taglio dei tassi più morbido da parte della Fed e una posizione più accomodante da parte della BCE. Questo cambiamento nelle aspettative per i futuri percorsi dei tassi della Fed e della BCE probabilmente manterrà l'euro sotto pressione.
Il taglio dei tassi dello 0,5% della Fed, che è stato in risposta a un rallentamento del mercato del lavoro statunitense, potrebbe essere stato sovrastimato. I dati sulle buste paga non agricole avevano mostrato una crescita dell'occupazione più lenta e un tasso di disoccupazione in aumento.
Eppure, il rapporto sui posti di lavoro di settembre ha attenuato le preoccupazioni poiché la creazione di posti di lavoro ha superato le aspettative e la disoccupazione è diminuita. La Fed ha utilizzato il termine "ricalibrazione" nei verbali della riunione, suggerendo che il grande taglio dei tassi fosse, in parte, una risposta alle decisioni ritardate rispetto ad altre banche centrali.
I verbali hanno anche evidenziato: "Alcuni partecipanti hanno osservato che avrebbero preferito una riduzione di 25 punti base dell'intervallo target in questa riunione, e pochi altri hanno indicato che avrebbero potuto sostenere tale decisione".
I future sui fondi della Fed indicano ora che è previsto un taglio di un quarto di punto percentuale sia nelle riunioni di novembre che di dicembre, piuttosto che una riduzione di mezzo punto percentuale. Dopo la riunione, i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi sono saliti, con il rendimento di riferimento dei titoli del Tesoro a 10 anni in aumento al 4,07%, il massimo visto a luglio, che probabilmente continuerà a guidare il trend rialzista del dollaro.
Dilin Wu, stratega di ricerca presso Peperstone, ha affermato in un’intervista ad una testata britannica: "Insieme all'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi e a un differenziale di tasso crescente con le controparti del G10, questo rafforza la forza del dollaro".
Al contrario, la BCE potrebbe adottare un tono più accomodante a causa dell'indebolimento dei dati economici e del raffreddamento dell'inflazione. Wu ha aggiunto: "Sembra più probabile che la BCE abbia una posizione accomodante pur rimanendo guidata dai dati".
Secondo la stima rapida di Eurostat, l'indice dei prezzi al consumo (CPI) dell'Eurozona è sceso all'1,8% su base annua a settembre, al di sotto dell'obiettivo del 2% della BCE e in calo rispetto al 2,2% di agosto.
La Germania, la più grande economia dell'Eurozona, continua a lottare con una crisi manifatturiera, come indicato dal forte calo del sentiment economico ZEW, sceso a 3,6 a settembre, il livello più basso da ottobre 2023 (se sei interessato ad approfondire l’argomento, puoi leggere il mio articolo “Le difficoltà economiche della Germania si aggravano e aleggia lo spettro della recessione”).
"Le prospettive economiche sembrano sempre più fragili", ha affermato Wu, riferendosi proprio al comparto dell'Eurozona.
Mentre la BCE ha implementato un taglio aggressivo dei tassi a settembre e ha dichiarato di "non impegnarsi in anticipo su un percorso particolare del costo del denaro", i recenti dati deboli hanno portato le aspettative del mercato a spostarsi verso un taglio dei tassi di un quarto di punto più probabile la prossima settimana, piuttosto che verso un mantenimento dello status quo.
L'euro affronta molteplici sfide in mezzo alle crescenti tensioni geopolitiche
Il conflitto in corso in Medio Oriente potrebbe anche pesare molto sull'euro a causa del potenziale aumento dei prezzi dell'energia, per altro negoziati a livello internazionale proprio in dollari americani. Da quando la Russia ha invaso l'Ucraina, l'Eurozona è alle prese con un aumento del costo della vita e una stagnazione economica. Uno scenario simile potrebbe verificarsi se il conflitto in Medio Oriente si trasformasse in una guerra regionale più ampia.
Nel frattempo, è probabile che il dollaro USA venga visto come un bene rifugio, data la distanza geografica degli Stati Uniti dalla zona di conflitto, unita alla sua economia resiliente ed alla sua indipendenza energetica.
Ma non solo: anche lo scenario politico interno all'Unione Europea sta affrontando un periodo di forte incertezza, con l'ascesa di movimenti di estrema destra in Germania ed un governo tecnico in Francia che più che di larghe intese sembra essere di necessaria sopravvivenza.
Infine, le tensioni con la Cina sui dazi sui veicoli elettrici cinesi e le potenziali misure di ritorsione presentano ulteriori sfide per l'economia della regione. Di conseguenza, è probabile che l'euro rimanga sotto pressione nel prossimo futuro.
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