L'indice armonizzato dei prezzi al consumo è aumentato del 2,6% su base annua a maggio, superando le previsioni. Anche l'inflazione di fondo è aumentata al 2,9%. Ciò avviene mentre la Banca centrale europea (BCE) si prepara a un potenziale taglio dei tassi il 6 giugno.
L'inflazione dell'Eurozona è aumentata nel mese scorso, superando le aspettative degli economisti, pochi giorni prima che la Banca centrale europea (BCE) si riunisca per annunciare il primo taglio dei tassi di interesse in quattro anni.
Secondo i dati preliminari di Eurostat, l'indice armonizzato dei prezzi al consumo (IAPC) nell'Eurozona è aumentato del 2,6% su base annua a maggio, rispetto al 2,4% di aprile, superando le previsioni del 2,5%. Ciò segna il primo aumento del tasso di inflazione annuale da dicembre 2023. Su base mensile, l'IAPC è salito dello 0,2%, un rallentamento rispetto allo 0,6% di aprile.
In particolare, l'inflazione energetica è diventata positiva allo 0,3% anno su anno per la prima volta da aprile 2023. Anche l'inflazione di fondo, che esclude cibo ed energia, è aumentata a maggio, ponendo fine a nove mesi di disinflazione. Il tasso di inflazione di fondo è aumentato dal 2,7% di aprile al 2,9% di maggio, superando le aspettative del 2,8%. L'inflazione di fondo mensile è aumentata dello 0,4%, decelerando rispetto allo 0,6% di aprile.
Tra gli stati membri, i tassi di inflazione annui più elevati a maggio sono stati osservati in Belgio (4,9%), Croazia (4,3%) e Portogallo (3,9%). Quest'ultimo ha registrato il suo tasso di inflazione annua più elevato in un anno. Al contrario, Finlandia (0,5%), Italia (0,8%) e Lituania (0,8%) hanno avuto i tassi di inflazione annui più bassi.
La BCE si asterrà dal tagliare i tassi di interesse la prossima settimana? I dati flash sull'inflazione di maggio sono uno degli ultimi input critici prima della riunione della BCE del 6 giugno, in cui è ampiamente previsto un taglio di 25 punti base.
Diversi responsabili delle politiche della BCE hanno recentemente indicato una preferenza per un taglio dei tassi a giugno, il che dovrebbe suggerire che una leggera sorpresa al rialzo nell'inflazione difficilmente modificherà i loro piani.
Non tagliando i tassi di interesse, la BCE potrebbe inviare un segnale preoccupante ai partecipanti al mercato, ovvero che ritengono che le pressioni inflazionistiche stiano riemergendo e che sia necessario mantenere tassi di interesse restrittivi.
In realtà, si prevede fortemente che i banchieri centrali procederanno con il taglio dei tassi a giugno, ma forse senza impegnarsi in ulteriori riduzioni, come ha sottolineato l'economista capo Philip Lane nel suo discorso del 27 maggio. Lane ha infatti sottolineato che il ritmo dei futuri tagli dei tassi sarà più lento se ci saranno sorprese al rialzo nell'inflazione di fondo, in particolare nei settori domestico e dei servizi. A tal proposito, la BCE ha previsto un tasso medio di inflazione core del 2,5% anno su anno per il secondo trimestre del 2024.
Dato il 2,7% di aprile e il 2,9% di maggio, la lettura di giugno dovrebbe essere compresa tra il 2% e il 2,1% per allinearsi alle precedenti previsioni della BCE, il che sembra comunque improbabile.
La data limite per le proiezioni macroeconomiche di giugno della BCE è passata, suggerendo che sarà in programma una leggera revisione al rialzo delle stime di inflazione core del secondo trimestre.
La presidente Christine Lagarde potrebbe anche comunicare durante la conferenza stampa che il ritorno all'obiettivo del 2% per l'inflazione core potrebbe essere leggermente più lento di quanto previsto in precedenza. Questo potrebbe condurre ad un quanto meno parziale allineamento della politica economica BCE-Fed, potendo evitare in tal modo grossi squilibri sul cambio euro-dollaro: qualora difatti la nostra valuta dovesse subire tagli dei tassi particolarmente ingenti, potrebbe di conseguenza svalutarsi rispetto alla moneta USA, generando un pericoloso fenomeno per cui l’import europeo di beni e servizi (pagati abitualmente in dollari) condurrebbe ad un aumento dei prezzi, rischiando di far ripartire l’inflazione e vanificando così i tagli effettuati.
Ad oggi, i mercati monetari stanno attualmente scontando 61 punti base di tagli dei tassi della BCE entro la fine dell'anno: ciò implica solo un ulteriore taglio di 25 punti base per il 2024 dopo il primo eventuale taglio già previsto per giugno.
Reazioni del mercato
A seguito del rapporto sull'inflazione, l'euro è salito leggermente rispetto al dollaro, con il tasso di cambio EUR/USD in aumento a 1,0840.
I rendimenti obbligazionari tra i principali paesi europei sono aumentati, con il rendimento del Bund tedesco a 10 anni in salita al 2,7%, raggiungendo potenzialmente la chiusura giornaliera più alta da metà novembre 2023.
Anche i rendimenti italiani e francesi sono aumentati di circa 4 punti base.
I principali indici europei sono scesi leggermente, con il DAX e il CAC 40 in calo dello 0,2% e il più ampio Euro Stoxx 50 in calo dello 0,1%.
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