La Banca centrale europea (BCE) ha tagliato i suoi tassi di interesse chiave di 25 punti base giovedì, abbassando il tasso di deposito al 3%. La presidente Christine Lagarde ha descritto la mossa come un segno di crescente fiducia che l'inflazione stia convergendo costantemente verso l'obiettivo a medio termine del 2% della BCE, pur mettendo in guardia sui persistenti rischi al ribasso per la crescita economica.
In un significativo cambiamento di politica, la dichiarazione di dicembre della BCE ha rimosso il suo precedente impegno a mantenere i tassi di interesse "sufficientemente restrittivi per tutto il tempo necessario", per raggiungere l'obiettivo del 2%.
Mentre Lagarde ha sottolineato che la politica monetaria rimane ancora costrittiva, la rimozione di questo dogma segnala progressi nel raggiungimento dell'obiettivo di inflazione. "Al momento siamo restrittivi", ha affermato. "Ma la situazione è diversa ora, poiché ci stiamo avvicinando molto al nostro obiettivo".
Durante la conferenza stampa, Lagarde ha anche rivelato che il Consiglio direttivo aveva discusso un taglio dei tassi più ampio di 50 punti base, ma alla fine ha raggiunto un consenso sulla mossa di 25 punti base. "Ci sono state alcune discussioni, con alcune proposte di considerare eventualmente un -0,50%", ha osservato. "Ma l'accordo generale, a cui tutti si sono uniti, era che 25 punti base erano in realtà la decisione giusta".
Lagarde promette progressi nell'inflazione, ma mette in guardia dai rischi salariali
Il taglio dei tassi, il quarto della BCE da quando è iniziato l'attuale ciclo di allentamento a giugno, riflette una valutazione aggiornata delle dinamiche di inflazione e crescita.
Le proiezioni macroeconomiche aggiornate della BCE mostrano che l'inflazione continuerà a diminuire nei prossimi anni. Lo staff prevede che l'inflazione principale sarà in media del 2,4% nel 2024, del 2,1% nel 2025 e dell'1,9% nel 2026, prima di salire leggermente al 2,1% nel 2027. Escludendo energia e cibo, si prevede che l'inflazione sarà in media del 2,9% nel 2024, del 2,3% nel 2025 e dell'1,9% sia nel 2026 che nel 2027.
Lagarde ha espresso fiducia nel fatto che le pressioni sui prezzi sottostanti siano in linea con gli obiettivi a medio termine della BCE. "La maggior parte delle misure dell'inflazione sottostante suggeriscono che l'inflazione si stabilizzerà intorno al 2%", ha affermato, aggiungendo che "l'inflazione è davvero sulla buona strada".
Tuttavia, ha menzionato che alcune pressioni, in particolare nell'inflazione dei salari e dei servizi, rimangono resilienti. "L'inflazione interna è scesa ma rimane elevata", ha affermato, citando gli aggiustamenti salariali e le reazioni ritardate dei prezzi settoriali ai precedenti picchi di inflazione.
Eppure, i rischi complessivi di inflazione sono ora considerati "più bilaterali" rispetto a prima. I rischi al rialzo derivano dalle tensioni geopolitiche che potrebbero spingere i prezzi dell'energia verso l'alto, mentre i rischi al ribasso includono consumi e investimenti più deboli a causa della scarsa fiducia.
La crescita perde slancio tra investimenti ed esportazioni deboli
Il taglio dei tassi della BCE arriva mentre l'economia dell'eurozona è alle prese con un rallentamento. Lagarde ha sottolineato che "le ultime informazioni suggeriscono che [la crescita, ndr] sta perdendo slancio", con dati di indagine che indicano una contrazione nel settore manifatturiero e un rallentamento della crescita nei servizi.
Però, pare vi siano punti luminosi. Il mercato del lavoro rimane resiliente, con l'occupazione in crescita dello 0,2% nel terzo trimestre e il tasso di disoccupazione che si mantiene stabile a un minimo storico del 6,3% in ottobre. Lagarde ha anche osservato che si prevede che la ripresa sarà guidata da "redditi reali in aumento", un credito più accessibile e una ripresa della domanda interna.
Nonostante questi aspetti positivi, la BCE ha declassato le sue proiezioni di crescita economica. Si prevede ora che il prodotto interno lordo dell'Eurozona crescerà dello 0,7% nel 2024, dell'1,1% nel 2025 e dell'1,4% nel 2026. "La ripresa è più lenta del previsto", ha riconosciuto Lagarde, citando i deboli risultati di investimenti ed esportazioni.
Mentre le proiezioni della BCE indicano un ritorno al suo obiettivo di inflazione, Lagarde ha avvertito che i rischi per la crescita rimangono orientati al ribasso. "Le frizioni commerciali, le tensioni geopolitiche e gli effetti ritardati del restringimento della politica monetaria potrebbero pesare ulteriormente sulla crescita", ha spiegato.
La BCE si attiene a un approccio riunione per riunione
Alla domanda sulle aspettative del mercato per un potenziale taglio di 50 punti base alla prossima riunione di gennaio, Lagarde ha respinto le speculazioni, ribadendo l'impegno della BCE verso un approccio basato sui dati. "Continueremo a dipendere dai dati, continueremo a decidere riunione per riunione e non ci stiamo impegnando in anticipo su un percorso di tasso particolare", ha chiarito.
"Siamo molto più vicini al nostro obiettivo, ma non abbiamo finito", ha affermato, citando le pressioni inflazionistiche interne e la crescita salariale che richiedono ancora un attento monitoraggio.
Mentre la BCE ha ora abbassato i tassi di 100 punti base in quattro tagli quest'anno, Lagarde ha sostenuto che gli aggiustamenti della politica sarebbero stati attentamente calibrati per bilanciare il controllo dell'inflazione con il sostegno all'economia in rallentamento.
Lagarde ha anche evidenziato l'accresciuta incertezza che sta affrontando l'eurozona, guidata da tensioni geopolitiche, attriti commerciali e sfide fiscali in alcuni stati membri. "Se c'è una cosa di cui abbiamo discusso negli ultimi due giorni, è il livello di incertezza che stiamo affrontando", ha detto.
Speriamo che venga tenuto davvero in considerazione.
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