Sebbene la crescita nell'Eurozona sia tornata, i rischi geopolitici posti dai conflitti in Ucraina e Medio Oriente permangono, insieme a condizioni finanziarie più rigide e alla riorganizzazione del panorama politico in tutta Europa.
Lunedì mattina S&P Global ha pubblicato le sue prospettive economiche per l'Eurozona per il terzo trimestre del 2024, evidenziando che la crescita nel Vecchio Continente è in ripresa principalmente grazie ad un calo dei prezzi dell'energia e delle materie prime.
Ciò probabilmente consentirà al prodotto interno lordo (PIL) di aumentare dallo 0,7% di quest'anno all'1,4% nel 2025, un leggero incremento rispetto all'1,3% previsto da S&P Global a marzo. Si prevede inoltre che l'inflazione nell'Eurozona tornerà all'obiettivo del 2% della Banca centrale europea (BCE) entro la metà del 2025, a patto che le condizioni attuali rimangano più o meno costanti.
La ripresa della produttività, la crescita più lenta dei salari e la stabilizzazione dei margini di profitto dovrebbero contribuire in modo significativo a raffreddare l'inflazione. Si prevede che l'anno prossimo sarà in media del 2,2%, in calo rispetto al 2,4% circa di quest'anno.
Anche l'economia dell'Eurozona ha ottenuto un atterraggio morbido perché lo scorso inverno è stato più mite del previsto, con un conseguente effetto a catena su settori chiave come l'edilizia. S&P prevede inoltre che la spesa dei consumatori riprenderà nella seconda metà dell'anno, poiché i prezzi al dettaglio dell'energia diminuiranno ulteriormente, a diretto vantaggio dei consumatori.
Tuttavia, il rapporto evidenzia anche che i rischi di un'inflazione più elevata, condizioni finanziarie più rigide e crescita in ritardo sono in aumento da marzo 2024.
Il rapporto attesta inoltre: "I conflitti geopolitici in Medio Oriente e in Ucraina rimangono i principali rischi che gravano sulle nostre prospettive economiche immediate. A parte questo, altre sacche di rischio si sono intensificate negli ultimi mesi. Riguardano il disaccoppiamento delle politiche monetarie su entrambe le sponde dell'Atlantico, l'incertezza politica in Europa e il peggioramento delle relazioni economiche dell'Europa con la Cina".
I principali rischi per il 2024
Anche l'instabilità politica resta una preoccupazione, soprattutto in seguito alle recenti elezioni dell'UE. A questo proposito, Sylvain Broyer, capo economista EMEA di S&P Global, ha dichiarato a Euronews: "Possiamo sicuramente vedere una certa incertezza politica estendersi più dalle conseguenze nazionali delle elezioni del Parlamento europeo, piuttosto che dalle elezioni stesse, con le elezioni anticipate francesi in cima ai pensieri di tutti. Sono una fonte di incertezza e questo può sicuramente minare la fiducia e quindi rendere più fragile la ripresa degli investimenti che ci aspettiamo nel 2025."
Un’altra importante fonte di preoccupazione che potrebbe essere visto nei prossimi mesi è la possibilità di un'escalation delle tensioni UE-Cina, innescata principalmente a causa della valutazione da parte dell'UE di tariffe sui veicoli elettrici cinesi, al fine di proteggere e promuovere le automobili europee (se interessato ad approfondire l’argomento puoi leggere il mio articolo “Il rischio di un'escalation UE-China potrebbe condurre ad una guerra commerciale”).
Il rapporto inoltre afferma: "In termini di commercio, la Cina è il secondo partner più importante dell'Europa dopo gli Stati Uniti. Rappresenta il 10% delle esportazioni totali dell'UE e il 22% delle importazioni dell'UE, circa la metà delle quali sono prodotti essenziali per l'economia europea."
Venendo a quanto alte potrebbero essere queste tensioni, Broyer ha detto: "È ovvio che le relazioni commerciali tra Europa e Cina si stanno deteriorando ed è molto probabile che peggioreranno ulteriormente. Non penso che ciò si trasformerà in una vera e propria guerra commerciale. Inoltre, non mi aspetto che le relazioni commerciali UE-Cina peggiorino tanto quanto quelle USA-Cina.
Questo perché l'economia europea e quella cinese sono altamente interdipendenti e le rispettive catene di fornitura sono molto più interconnesse di quanto lo sia la Cina con la catena di fornitura statunitense. Ad esempio, l'Europa dipende sicuramente dalla Cina per l'importazione di prodotti essenziali, come i pannelli solari, necessari per la transizione verde, ma la Cina dipende anche molto dalla tecnologia europea, non solo per le automobili, ma anche per altre attrezzature di trasporto ed elettronica.
Quasi il 15% del valore aggiunto dalle aziende europee all'elettronica viene esportato in Cina, il che dimostra il grado di interconnessione".
C'è stato anche un rischio crescente che più aziende europee abbandonino le più grandi borse del continente per quotarsi altrove, negli Stati Uniti o in Asia.
"Questo è sicuramente un segnale che i mercati finanziari europei sono troppo frammentati, troppo nazionali, troppo costosi per gli emittenti e per gli investitori al dettaglio. Per farla breve, l'Europa deve andare avanti con l'Unione dei mercati dei capitali, e questa è sicuramente una priorità assoluta per la prossima commissione", afferma Broyer (anche in questo caso è possibile approfondire l’argomento leggendo i miei articoli “Capital Market Union (CMU): cos’è e cosa potrebbe portare all’Europa?” e “Capital Markets Union: le prospettive dopo le elezioni europee”).
Allo stesso modo, ritiene che semplificare le normative finanziarie e di altro tipo sia fondamentale per garantire che le aziende europee siano effettivamente supportate e autorizzate a raggiungere gli obiettivi di transizione verde.
Venendo a ciò che l'UE può fare per attrarre più investimenti nel continente, nonché per trattenere le aziende che desiderano trasferirsi negli Stati Uniti e in altri mercati, Broyer sottolinea che non si tratta solo di un caso in cui l'Europa vuole vincere la concorrenza esterna. Si tratta anche del ritorno del continente ai suoi precedenti livelli di produttività più elevati, visti negli ultimi anni.
Secondo Broyer, potrebbero esserci anche alcune sfide per la BCE nel continuare il suo percorso di riduzione dei tassi nel prossimo futuro.
"L'ago della BCE è l'inflazione e la banca centrale ha bisogno di vedere maggiori progressi nella crescita dei salari e nelle parti più interne dell'inflazione di base, nei prezzi dei servizi. Un altro elemento che sta diventando sempre più ovvio è la Fed. Più la Fed aspetta e non fornisce molte indicazioni su quando e di quanto inizierà a tagliare i tassi, più diventa un problema per la BCE tagliare ulteriormente i tassi".
Broyer sottolinea che questo disaccoppiamento della politica monetaria tra la BCE e la Federal Reserve statunitense è diventato sempre più evidente nei primi tre mesi dell'anno.
"Gli investitori europei hanno già spostato 50 miliardi di $ nel mercato del Tesoro statunitense e probabilmente accelererà nel secondo e terzo trimestre, quindi questa è sicuramente una limitazione per la BCE, anche se questo problema di disaccoppiamento della politica monetaria è di minore importanza per le banche centrali in generale", ha affermato.
La Spagna e la previsione di forte crescita per la penisola iberica
Si prevede che l'economia spagnola crescerà più della Germania nel terzo trimestre, per una serie di ragioni. Il rapporto sottolinea: "I minori costi energetici hanno aiutato l'economia tedesca a uscire dalla recessione nel primo trimestre del 2024, grazie a una ripresa della produzione in settori ad alta intensità energetica come l'industria chimica. Tuttavia, l'economia tedesca è ancora in ritardo rispetto ad altre grandi economie europee in termini di crescita.
"La Spagna, in modo evidente, continua a superare le aspettative, con una crescita del PIL in accelerazione per il terzo trimestre consecutivo allo 0,7% trimestre su trimestre. La normalizzazione post-pandemia del turismo non è l'unica ragione di ciò. La produzione industriale è in continua espansione in Spagna. L'anno scorso, la spesa dei consumatori è stata il principale motore della crescita, aggiungendo un punto percentuale di un aumento di 2,5 punti percentuali del PIL spagnolo.
Anche gli effetti di secondo round sull'inflazione di fondo sono stati più attenuati in Spagna rispetto a molti altri paesi. Un'altra spiegazione è una crescita più forte dell'occupazione, stimolata dalle riforme del mercato del lavoro volte a sostituire i contratti di lavoro a tempo determinato con quelli a tempo indeterminato. Il dinamismo dell'occupazione non ostacola la crescita della produttività, a differenza delle altre tre principali economie dell'Eurozona, ossia Germania, Francia e Italia".
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